迪士尼是一家综合性多元化的全球娱乐公司，主要业务有四大块：媒体网络业务，主题公园业务，影视娱乐业务，流媒体业务（包括Disney+，Hulu，ESPN等）。
DIS第三季度财报公布之后，出现大幅度向下跳空，随后一路缓跌承压。DIS财报表现不佳，股价反应也是合理的。那我们来分析一下DIS这一波下跌的原因是否来源于基本面出现问题？股价会继续下探还是反弹？
DIS第三季度财报多项数据不佳，收入和盈利都不及预期，double miss，是一份不及格的财报。市场看重的DIS的流媒体业务也是大幅不及市场预期，所以给股价带来了很大的压力。财报中显示Disney+的新增用户是210万人，大幅低于市场预期900万人。这是自迪士尼2019年11月推出流媒体平台Disney+的新增用户增速新低。
虽然疫情正在逐步过去，迪士尼的线下主题公园也在陆续恢复营业，并且开始重新盈利，但是线下主题公园没有办法给DIS带来更高的成长。市场更看重的是流媒体业务的发展和增速。虽然现在大部分电影和电视制作已经在逐步正常，但还是比较缓慢，这就会延迟迪士尼流媒体新内容的推出，影响新用户的订阅。所以DIS流媒体业务的增速是否真的影响到了长期基本面？如果流媒体业务的增长真的影响到了基本面，那就不应该在左侧建仓越跌越买，因为如果基本面受到影响，那就没有办法判断股价还会跌多少。但如果长期基本面没有被影响，只是短期因素影响了增速，那么股价下跌就能够给到好的买入机会，找到好的抄底价格。
DIS的整体收入对于Disney+的依赖度不大，目前Disney+只占迪士尼总收入的7-8%左右。迪士尼管理层此前也多次重申到2024年，Disney+的订阅用户将达到2.3-2.6亿人，并且2024年会实现流媒体业务的盈利。这个很大程度上会背靠迪士尼强大的内容IP，同时新内容的制作速度会加快。DIS也预期在下个季度会同时在流媒体平台上发布迪士尼，皮克斯，漫威，星球大战和国家地理等新的原创内容。在之前第二季度，Disney+陆续播出了旺达幻视，猎鹰与冬兵，洛基三部漫威大剧。此外，黑寡妇和失控玩家也都取得了不错的成绩。明年的重头戏还有阿凡达系列。这部2009年上映的电影到目前依然是全球电影票房的保持者。所以只要好的内容IP能够陆续推出，并不用太担心DIS流媒体业务的发展。
另外，迪士尼旗下的Hulu电视直播平台的表现也不错，Disney+这个季度的收入在15亿美金左右，Hulu的收入也达到了10亿美金，并且Hulu的用户增速也有22%。虽然目前Disney+和其他流媒体业务占比迪士尼总收入还比较小，但只要假以时日持续增长，流媒体业务是会改变收入结构的。
在迪士尼线下主题公园方面，人流量肯定还是低于疫情之前，但也在很好的恢复过程中。主题乐园的收入同比大增99%，经营利润接近16亿美金，被疫情重创的线下乐园重新实现了盈利。在线下乐园盈利的帮助下，迪士尼这个财报季的收入同比大增26%以上，经营性现金流同样是同比大增。
DIS这个季度的财报不好，所以股价承压大跌也是合情合理。但我觉得这份财报不会影响到迪士尼的基本面前景。线下乐园业务和线上流媒体很难同步增长。就像疫情过去之后，越来越多的人会出门旅行，短期肯定会减少在家里的时间。但这个不会影响长期流媒体业务的发展。所以迪士尼这次股价大幅向下反而给到了一个分批抄底的机会。
我们今年在投资群里也经常看到小伙伴们讨论DIS的股价和预期，如果今年一整年都持有DIS的朋友可能会比较难受，因为自从年初一波大幅上涨之后，今年一整年都在横盘，除非在震荡区间做一些波段。其实除了几只大科技之外的很多优质个股在今年如果只是简单的buy and hold，都没有太多的收益。但目前DIS跌下来之后反而是耐心等待反弹或者入场抄底的机会。在DIS大幅下跌之后，我们在145-155价格区间开始入场抄底建立中线仓位。
DIS的波段和中长期建仓机会只是我们在操作的其中一只个股，我们近期建仓的很多个股都有不错的涨幅。大盘从去年到今年夏天的单边上涨过程中赚钱不难，但是大盘在未来震荡或者下跌中也能有正收益才能体现策略的重要性。我们每天都会发布全面及时的大盘和个股分析，波段交易策略以及中长期策略在我们的会员群。
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