分类： Clubhouse 笔记

2/27 Clubhouse Notes 震荡市场：未来一周美股策略

Moderator: Emily Yang

• 大盘震荡原因: 长尾国债利率突然上扬
  • FED能动用的yield control tools有哪些？
    • 大量购买远期国债（关注三月FED会议）
    • Forward guidance （i.e. 放出他们会兜底的消息）
  • 利率上扬 -> 估值修正
  • 结论：
    • 关注1.9万亿stimulus package能否通过
      • 如果通过，用什么方式发出去
      • 目前QE的力度，还会有deficit。需要FED加大QE力度。
• 通货膨胀的担忧？
  • 通胀何时来？不同的speaker看法不一样，总体来说短期不用过度担忧恶性通货膨胀。
  • FED关注的通货膨胀指标是PCE，而不是CPI或其他的指标
    • PCE不包含oil & gas及食品等波动大的商品
• 经济&就业？
  • Biden administration 也许会通过细分种族的就业率来保证FED stay dovish
  • 经济复苏 & 线下娱乐活动recovery
• 有没有可能在保持低利率的同时还低通胀？
  • Bearish market
• Value rotation
• Financial Industry – 如何给这类公司估值?
  • 关注Net Interest Margin

• 10k会披露Balance Sheet左右侧的sensitivity, i.e. asset & liabilities sensitivity
  • In general, 会受益于interest hike

2/18 Clubhouse Notes分享

关于通胀 – （From 前FED经济学家）

1. FED dual mandate: stable prices & maximize employment.
2. 过去十年FED一直没有达到通胀2%的目标，所以如果通胀能起来是好事，他们也不觉得现在的财政政策和货币会导致inflation过高，不会tighten policy。今年要2.5%才会达到2% on average。
3. 今年因为疫情，一定是优先就业率，会允许inflation稍微overshoot，所以加息概率不高，整体依然bullish，保持dovish，优先经济复苏。大家应该多关注FED每次开会的transcript，发现重点。Low rate利好成长股，疫苗铺开（vaccination）利好价值股。整体overweigh value over growth。(注：成长股广义上来说是high P/E或者未盈利的股票，价值股反之）

关于 BTC –

1. Financial stability不是FED的dual mandate，相对来说没那么重要，目前regulation是个需要concern的点，如果剧烈波动，会引起监管部门的关注。
2. Greenspan说过没有能力意识到bubble 形成，比如股票/bitcoin – “You won‘t know until it bursts”

关于今年是否会tapering –

这个话题机构和经济学派有不同的看法。机构认为会但是经济学家们认为概率不大。

其他 –

Bernanke提一出来过：asset market增值很多，transformaiton功能，暴发户就会increase consumption就会带动就业，所以资产增值会到带动消费。