2/15 CH Notes 之 “从投资银行家角度看美股”

2/15 Clubhouse Notes:

• 几种常见的Valuation方法：
  • DCF
  • Comps – “Comparable Company Analysis”
  • Precedent Transaction Analysis
  • LBO
  • *不同阶段的企业应使用不同的模型/multiples进行估值
  • 附图：

• 几种常见的Multiple （具体对比见appendix）
  • P/E
  • P/B
  • P/S
  • EV/EBITDA
  • PEG
  • 不同行业关注不同的指标，如：
    • 传统制造业公司主要看P/E
    • 电信服务业公司主要看EV/EBIT(DA)
    • 高科技公司主要看P/S
    • 银行主要看P/B和P/E
• 可能Trigger 崩盘的factor?
  • 加息
    • Inflation
    • 隐形的加息压力？
      • 经济回暖
  • “Complacency”
    • 大家都舒服地躺着“FED培养的温床上”
  • 加税
    • Biden相对温和
  • 疫情反扑/vaccination不及预期
• Fixed income sensitivity
• 疫情之后，国外的机构投资者对A股的看法？
  • 更积极，以前更谨慎
  • 投价值，不是泡沫
  • Digitalization – 愿意给更高的multiple
• FED主动戳破资产泡沫？（背景：美元快速贬值）
  • FED会从历史中学习，信息也及时、公开、透明，出现这种情况的概率不大
• GME 事件对二级市场机构的影响？
  • 不disclose做空的细节了
  • 因为很多标的超买，也许会吸引更多机构做空的
• 价值投资
  • 就是捡烟蒂，等待价值修复？No…
  • 成长性包含在安全边际里
    • 市场很聪明，所以应该结合增长性 & 估值
    • PDD，SE etc     
• 新的估值办法？
  • Yield return
  • 不同financing markets对不同行业的公司的影响
• 机构的仓位管理
  • 现在都比以前（指2020年上半年）更comfortable with leverage，不着急harvest
  • 看各个vehicle的风格
• 房产市场对股市的影响？
  • Q4 earnings很strong，虽然consensus很高
  • 不会比2020 更高
• 股民年轻化 & social media泛滥对机构的影响？
  • 有些机构也开始track social media
• REITs市场的机会？
  • Yield rate
  • Mortgage REITs (mREITs) recovering
  • Equity REITs: 受vaccination 影响很大
  • 分sector看 （比较cautious）
    • E.g:
      • Malls
      • Data center
  • Capital markets are open enough
    • 很多机会：酒店等

Appendix:

References:

1. “REITs Rally As Earnings Impress,” https://seekingalpha.com/article/4404072-reits-rally-earnings-impress